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新三板流動(dòng)性釋放危險信號：做市正被摒棄 強制變更轉讓方式大潮涌動(dòng)

2018/8/13 8:49:00      許蕓 許蕓

越來(lái)越多的新三板掛牌公司主動(dòng)或被動(dòng)放棄做市轉讓?zhuān)D為集合競價(jià)轉讓?zhuān)氯辶鲃?dòng)性告急。

強制變更轉讓方式大潮泛起

在新三板流動(dòng)性愈發(fā)低迷的現在，原本可以改善股票流動(dòng)性不足問(wèn)題的做市轉讓?zhuān)谶h離掛牌企業(yè)。

一方面，原本采用做市轉讓的部分掛牌公司主動(dòng)放棄做市，轉為集合競價(jià)。另一方面，做市商撤離也導致部分掛牌公司不滿(mǎn)足做市轉讓的要求，股票交易方式被強制變更為集合競價(jià)。

挖貝網(wǎng)根據全國股轉公司公告統計發(fā)現，目前被強制由做市轉為集合競價(jià)的公司數量呈上升趨勢。

2017年，新三板還未進(jìn)行交易制度改革。當年3月10日，全國股轉公司發(fā)布公告，宣布將泰安科技（833800）的股票轉讓方式強制由做市變更為協(xié)議，拉開(kāi)新三板強制變更轉讓方式序幕。

挖貝新三板研究院數據顯示，2017年全年，新三板20只做市股被強制變更股票轉讓方式為協(xié)議轉讓。2018年截止8月11日，又有59家做市公司被強制變更轉讓方式，其中，僅8月以來(lái)8個(gè)交易日的時(shí)間里就有19家，與2017年全年的20家相比只差1家。

被強制變更股票轉讓方式的79家新三板公司（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

被強制變更股票轉讓方式的79家新三板公司（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

79家新三板公司被強制變更轉讓方式的原因無(wú)一例外，都是由于做市商不足2家。

按照新三板相關(guān)規定，選擇做市轉讓的公司，需有2家以上（含2家）做市商提供做市報價(jià)服務(wù)，如不足2家，且未在30個(gè)轉讓日內恢復為2家以上做市商的，如掛牌公司未按規定提出股票轉讓方式變更申請，其轉讓方式將強制變更。

流動(dòng)性告急

新三板做市股被強制變更轉讓方式背后，是做市商和做市企業(yè)雙向選擇的結果。

據7月20日全國股轉公司揭示，新三板做市商退出做市主要有兩方面原因：一是做市商主動(dòng)調整做市策略。2017年以來(lái)，市場(chǎng)環(huán)境下行的大背景下，部分做市商基于對市場(chǎng)行情的判斷開(kāi)始調整做市策略，主動(dòng)退出一些業(yè)績(jì)不佳或受到處罰的股票做市。二是部分做市企業(yè)因擬IPO、控制股權結構等原因主動(dòng)變更轉讓方式或摘牌，導致做市商被動(dòng)退出做市。

這樣的趨勢或仍將延續。據挖貝網(wǎng)粗略統計，7月1日至8月11日，有28家新三板公司首次宣布做市商已不足2家。若30個(gè)轉讓日內這些公司做市商數量未能恢復，且未主動(dòng)申請變更轉讓方式，則將被強制變更。

此舉或將進(jìn)一步加劇新三板流動(dòng)性危機。

眾所周知，目前，新三板陷入流動(dòng)性低迷困境。8月6日，新三板做市指數首次跌下800點(diǎn)，目前未見(jiàn)反彈。此外，根據全國股轉公司統計數據，2018年以來(lái)，除新的交易制度上線(xiàn)的1月份，新三板成交金額達到139.64億元外，2月-7月份，新三板單月成交金額均不足80億元。

而做市股在新三板流動(dòng)性、交易量方面的積極作用是顯而易見(jiàn)的。全國股轉公司統計數據顯示，截至今年6月底，做市股票占全市場(chǎng)股票的15%，但其成交金額和成交筆數分別占到全市場(chǎng)的45%和87%。

全國股轉公司表態(tài)，將繼續堅持并鼓勵做市轉讓。一方面，持續推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)行、交易、投資者適當性改革；另一方面，加快推進(jìn)做市制度優(yōu)化改革，推出做市商評價(jià)與激勵機制，促進(jìn)做市商功能充分發(fā)揮，擴大做市商隊伍，豐富做市商類(lèi)型等。

改革方案何時(shí)出爐？屆時(shí)，新三板流動(dòng)性能否得到改善？有待觀(guān)望。

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