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中科沃土董事長(cháng)朱為繹：當前IPO市場(chǎng)形勢的幾點(diǎn)思考

2018/6/6 22:07:00      朱為繹 周雪峰

對比前兩年來(lái)說(shuō)，IPO肯定是一個(gè)小年，每周上會(huì )2-3家，每周發(fā)批文2-3家，按照現在排隊的280家左右，在不增加排隊企業(yè)的情況下，排隊周期估計要2年左右時(shí)間。當前IPO市場(chǎng)還是有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

一、滬強深弱

截止到2018年5月31日數據，上交所主板IPO排隊企業(yè)144家，深圳中小板IPO排隊企業(yè)47家，深圳創(chuàng )業(yè)板IPO排隊企業(yè)109家。從IPO排隊企業(yè)總數量來(lái)看，深交所IPO排隊企業(yè)明顯多于上交所IPO排隊企業(yè)，但是從批文發(fā)放和上會(huì )安排來(lái)看，很明顯呈現出滬強深弱的特點(diǎn)，筆者統計了過(guò)去兩個(gè)月IPO批文發(fā)放的數據，上海主板IPO批文共9家，創(chuàng )業(yè)板共4家，悲催的中小板1家都沒(méi)有；IPO上會(huì )安排的數據也是一樣的，筆者統計了過(guò)去一個(gè)月IPO上會(huì )數據，上海主板共上會(huì )10家，且每周都有上會(huì )，創(chuàng )業(yè)板和中小板各3家， 不一定每周都有上會(huì )安排，如昨天上會(huì )的3家企業(yè)全是上海主板。真是風(fēng)水輪流轉，遙想當年創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板時(shí)，深交所上市的企業(yè)遠高于上交所，上交所和深交所最終通過(guò)溝通達成基本平衡（8000萬(wàn)股以上的企業(yè)歸上交所、5000萬(wàn)股以下的企業(yè)歸深交所、5000萬(wàn)股至8000萬(wàn)股以上的企業(yè)由企業(yè)自主選擇），現如今上交所在IPO上市方面又壓倒深交所了。

二、規模優(yōu)先原則

自從監管部門(mén)提出啟動(dòng)CDR試點(diǎn)以來(lái)，發(fā)審會(huì )的審核導向明顯遵循規模優(yōu)先原則，富士康36天“閃電過(guò)會(huì )”，昨天通過(guò)發(fā)審會(huì )的中國人保上周末上海主板排位僅84位，無(wú)不體現規模優(yōu)先原則、獨角獸綠色通道理念。邁瑞醫療在今年2月23日撤材料不到10天就重新啟動(dòng)IPO輔導，3月30日IPO申報材料被證監會(huì )受理了，5月28日就預披露更新了，要不是被證監會(huì )抽中財務(wù)核查，筆者估計邁瑞醫療很快就要上會(huì )了。

三、臨陣脫逃比例和撤材料比例增加

截至今年五月底，今年前五個(gè)月IPO終止審查企業(yè)數達到了136家，超過(guò)去年全年的134家，而新申報IPO企業(yè)僅37家，堰塞湖下降明顯。過(guò)去一個(gè)月臨陣脫逃的IPO企業(yè)明顯增加，占全部上會(huì )企業(yè)的20%左右，通常是明天要上會(huì )了，今天晚上主動(dòng)申請取消審核。

四、投行僧多粥少

截至今年五月底，93家保薦機構中僅有42家保薦機構參與IPO的保薦，有38家中小券商沒(méi)有IPO上會(huì )項目，13家券商IPO上會(huì )項目全部被否。今年新申報IPO企業(yè)僅37家。按照當前的過(guò)會(huì )速度和通過(guò)率，今年至多上市100家左右，否決率飆升、撤材料頻發(fā)，IPO業(yè)務(wù)從傳統投行的高大上業(yè)務(wù)和支柱產(chǎn)業(yè)變成了高風(fēng)險、低收入的雞肋業(yè)務(wù)，保薦代表人也隨著(zhù)行業(yè)趨勢的變化成了“過(guò)剩產(chǎn)能”！

對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，當前是IPO上市的寒冬時(shí)期（同時(shí)呈現嚴審核、高否決、獨角獸優(yōu)先、上會(huì )速度放緩等特點(diǎn)），中小企業(yè)一定要認清形勢，練好內功，抓緊融資，做好主業(yè)，等待上市的新時(shí)機；投資機構不要把IPO當作唯一的退出通道，因為IPO上市也不一定能賺錢(qián)，并購退出、隔輪退出或者IPO前退出一部分應該成為未來(lái)投資退出的重要渠道，提高投資周轉率應該成為投資機構最重要的考核指標，5年期的年化30%回報比10年期的年化40%回報更有意義。

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