保持高質(zhì)量快速發(fā)展 新三板2017年報收官

近日，證監會(huì )新聞發(fā)言人高莉通報了新三板掛牌企業(yè)2017年年報情況。高莉表示，掛牌公司整體保持高質(zhì)量快速發(fā)展態(tài)勢，雖然同時(shí)也有相當數量的公司業(yè)績(jì)大幅下滑，業(yè)績(jì)波動(dòng)符合成長(cháng)期中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，要理性看待。分析認為，對于新興行業(yè)而言，各種新技術(shù)新業(yè)態(tài)不斷涌現，部分行業(yè)可能面臨新興行業(yè)的沖擊，另有成長(cháng)期企業(yè)處于戰略升級轉型階段，這些都可能對短期利潤造成影響。

中小微企業(yè)融資仍任重道遠

一年一度的年報季結束了，96%的新三板企業(yè)按期披露了年報。已披露年報的10764家新三板企業(yè)，2017年共實(shí)現營(yíng)收1.98萬(wàn)億元，凈利潤1154.84億元，分別同比增長(cháng)21.21%和14.69%，整體業(yè)績(jì)保持較快的增速。

與此同時(shí)，新三板市場(chǎng)承載著(zhù)近五千家的新經(jīng)濟企業(yè)，涉及高端制造、生物醫藥、科技服務(wù)等新產(chǎn)業(yè)以及新文化、新零售等新業(yè)態(tài)，這些企業(yè)在新三板內部已形成發(fā)展梯次，且有28家企業(yè)符合全球公認的新經(jīng)濟獨角獸劃分標準。

近日，證監會(huì )新聞發(fā)言人高莉通報了新三板掛牌企業(yè)2017年年報情況時(shí)表示，掛牌公司整體保持高質(zhì)量快速發(fā)展態(tài)勢，雖然同時(shí)也有相當數量的公司業(yè)績(jì)大幅下滑，業(yè)績(jì)波動(dòng)符合成長(cháng)期中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，要理性看待。

從全國股轉系統披露的材料顯示，已披露年報掛牌公司2017年共實(shí)現營(yíng)收1.98萬(wàn)億元，凈利潤1154.84億元，分別同比增長(cháng)21.21%和14.69%，盈利面76.44%。其中非金融企業(yè)共實(shí)現營(yíng)收1.89萬(wàn)億元，凈利潤1012.99億元，分別同比增長(cháng)21.12%和17.79%，增速較去年進(jìn)一步提高3.64個(gè)和7.20個(gè)百分點(diǎn)，盈利面79.63%。盈利能力維持較高水平，凈資產(chǎn)收益率8.69%。

雖然掛牌企業(yè)融資能力繼續提升，但提高中小微企業(yè)直接融資比重任務(wù)依然艱巨。非金融掛牌企業(yè)2017年合計普通股融資1233.66億元，占全社會(huì )非金融企業(yè)股票融資比重為14.09%，同比提高4.25個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)掛牌后受益于規范性和公眾化程度提升，間接融資能力也獲得提高，2017年共有6607家公司發(fā)生了間接融資，占比61.38%，合計間接融資金額4650.81億元。

但另一方面，掛牌企業(yè)財務(wù)費用同比增加40.15%。其中中型企業(yè)和小型企業(yè)增幅分別達65.24%和42.07%，財務(wù)費用占營(yíng)收比重均增加超過(guò)0.2個(gè)百分點(diǎn)，反映中小企業(yè)間接融資成本仍有較大降低空間，新三板服務(wù)中小微企業(yè)、提升直接融資比重的任務(wù)仍然艱巨。建議進(jìn)一步豐富融資產(chǎn)品，針對不同成長(cháng)階段企業(yè)提供差異化和更高效的融資方式，加大對中小企業(yè)的融資支持力度。

客觀(guān)看待企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)

2017年新三板整體總資產(chǎn)約3.08萬(wàn)億元，同比增長(cháng)13.07%，增速同比下滑6.06個(gè)百分點(diǎn)。如果分項來(lái)看，流動(dòng)資產(chǎn)比非流動(dòng)資產(chǎn)的增速要快，達到16.12%，高于非流動(dòng)資產(chǎn)10.11%的增幅。

結合盈利情況分析，分析認為，流動(dòng)資產(chǎn)增速快于非流動(dòng)資產(chǎn)，一定程度上拖累了2017年的ROE和凈利率的表現，降低了企業(yè)盈利水平。

此外，從創(chuàng )新層和基礎層的表現來(lái)看，創(chuàng )新層企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的增長(cháng)幅度為19.75%，高于基礎層的14.78%。所以，這也在一定程度上解釋了，創(chuàng )新層企業(yè)2017年度ROE和凈利率表現下滑幅度比基礎層來(lái)的大。

對此，股轉系統認為對中小企業(yè)業(yè)績(jì)波動(dòng)須客觀(guān)看待。整體看，業(yè)績(jì)波動(dòng)符合成長(cháng)期中小企業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)，部分行業(yè)研發(fā)期較長(cháng)，典型如生物醫藥產(chǎn)業(yè)，普遍具有高投入、長(cháng)周期的特征，在研發(fā)階段往往需要大量的資金投入且無(wú)盈利。

對于新興行業(yè)而言，各種新技術(shù)新業(yè)態(tài)不斷涌現，部分行業(yè)可能面臨新興行業(yè)的沖擊，另有成長(cháng)期企業(yè)處于戰略升級轉型階段，這些都可能對短期利潤造成影響。

在眾多掛牌企業(yè)中，轉板概念依然是業(yè)績(jì)出眾的表率。隨著(zhù)IPO發(fā)審趨緊，排隊I(yíng)PO的新三板企業(yè)家數明顯減少，但這一群體仍是新三板市場(chǎng)中業(yè)績(jì)表現最優(yōu)秀的頭部企業(yè)。以已披露年報的77家IPO在審新三板企業(yè)為例，2017年營(yíng)收、凈利中位數分別為5.07億元、6712.72萬(wàn)元，均遠超新三板平均水平。