等了900多天！新三板波斯科技IPO沖A失敗 100余名集郵黨夢(mèng)碎

據投行人士消息，新三板掛牌公司波斯科技（830885）昨日（6月26日）首發(fā)上會(huì )遺憾被否。

至于沖A失利的主要原因，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜：“三類(lèi)股東”、大客戶(hù)依賴(lài)、年報頻打“補丁”均被認為是導致其“A股夢(mèng)”破滅的原因。

而對于波斯科技的“集郵黨們”來(lái)說(shuō)，等了900多天，心里估計是哇涼哇涼的。

帶著(zhù)21名“三類(lèi)股東”沖A失利

對于去年凈利潤近7000萬(wàn)的波斯科技來(lái)說(shuō)，沖擊A股實(shí)力不俗，但運氣欠佳。

挖貝新三板研究院資料顯示，波斯科技是一家集塑膠著(zhù)色新技術(shù)、塑料功能新材料和3D打印耗材及設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。主要客戶(hù)群體均為終端生產(chǎn)使用企業(yè)，如大型家電、包裝、日化、建材、汽車(chē)裝飾企業(yè)，2014年7月25日正式登陸新三板。

波斯科技的IPO起了個(gè)大早。2015年9月，波斯科技宣布啟動(dòng)上市輔導工作，接受平安證券的輔導，輔導期自2015年9月16日開(kāi)始計算。

資料顯示，波斯科技當期凈利潤穩定在5000萬(wàn)左右，上市輔導僅花了三個(gè)月左右。2015年12月24日，其向證監會(huì )提交了首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請，并于2015年12月29日領(lǐng)取了受理通知書(shū)，公司股票自12月30日在新三板暫停轉讓。

至此，波斯科技的IPO被按下“暫停鍵”，在新三板停牌一停就900多天。市場(chǎng)有聲音認為，波斯科技的IPO之路之所以如此漫長(cháng)，三類(lèi)股東是重要原因之一。

根據波斯科技去年12月更新的招股書(shū)，其共有301個(gè)股東，其中包括資產(chǎn)管理計劃9個(gè)，契約型基金11個(gè)，不存在信托計劃，且資產(chǎn)管理計劃和契約型基金持股數量共154.2萬(wàn)股，持股比例為1.46717%，持股比例較低。

目前，擬IPO企業(yè)解決三類(lèi)股東有2條途徑：穿透或清理。

而波斯科技并未在招股書(shū)中給出對“三類(lèi)股東”實(shí)施穿透的過(guò)程，僅披露21戶(hù)“三類(lèi)股東”的持股情況、備案情況以及股份取得方式等信息。

波斯科技招股書(shū)截圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

此次波斯科技沖A失利，是否因為這20余戶(hù)“三類(lèi)股東”，我們不得而知。

“格力”依賴(lài)癥+數據“打架”

除了攜帶“三類(lèi)股東”，波斯科技自身存在的“硬傷”同樣不容忽視。

在波斯科技的銷(xiāo)售收入中，來(lái)自格力的收入近三年均保持在60%以上，且處于逐年擴大的態(tài)勢。2015年-2017年，其對格力的銷(xiāo)售收入分別為1.3億元、1.4億元、2.3億元，占波斯科技當期全年銷(xiāo)售收入的62.6%、65.2%、68.4%。

波斯科技在招股書(shū)中坦言，公司對格力的銷(xiāo)售收入占當年營(yíng)業(yè)收入比重較高，對公司持續穩定的經(jīng)營(yíng)和盈利帶來(lái)潛在風(fēng)險。在格力對本公司產(chǎn)品需求產(chǎn)生變動(dòng)時(shí)，公司業(yè)績(jì)將受到大幅影響。

同時(shí)挖貝網(wǎng)注意到，2014年至2016年，波斯科技存貨周轉率分別為2.88次、2.27次、1.98次，逐年下降且均低于同行業(yè)上市公司。對此，波斯科技的解釋為系公司對主要客戶(hù)格力采用領(lǐng)用銷(xiāo)售的模式，隨著(zhù)格力采購量的不斷增加，公司發(fā)出商品余額也隨之增加。

另外，波斯科技近年來(lái)頻打“補丁”的財報也被市場(chǎng)認定為是影響其IPO的重要因素。

早在2017年12月12日，波斯科技一連發(fā)布8條公告，宣告此前發(fā)布的公開(kāi)轉讓說(shuō)明書(shū)、2014年年報、2015年中的存在25項數據差異，現更正后重新發(fā)布。而25項目數據差異的“水落石出”緣于波斯科技招股書(shū)和公轉書(shū)、年報的數據打架。

今年6月15日，波斯科技再次對2016年度、2017年度的合并及公司財務(wù)報表進(jìn)行了調整，對包括凈利潤、加權平均凈資產(chǎn)收益率%、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負債率等多個(gè)數據進(jìn)行“更正”。

目前看來(lái)，IPO幾乎成為波斯科技歷年來(lái)財報的“照妖鏡”，從公轉書(shū)到2014年-2017年的財報財務(wù)數據均被修改。

100余名股東“集郵”夢(mèng)碎

沖擊A股失敗，最慘的是“集郵黨”們。

據波斯科技招股書(shū)顯示，截止2017年12月其共有301戶(hù)股東，比掛牌當日的24戶(hù)足足增加了270余戶(hù)。其中截止2015年6月底其股東戶(hù)數已增至126戶(hù)，9月份“擬IPO公司”的概念加身后，波斯科技股東持續增加，截止2015年底已經(jīng)達到301戶(hù)。

這期間新進(jìn)的100余名股東，也就是我們所說(shuō)的“集郵黨”。據wind數據顯示，這100余名股東買(mǎi)入波斯科技股票的價(jià)格最低為7塊錢(qián)左右，最高價(jià)格超過(guò)12元。

自2015年底波斯科技暫停交易至今的900多個(gè)自然日中，100余名集郵黨們被關(guān)在籠子里，無(wú)法進(jìn)行交易，若公司股票在新三板復牌，難逃復牌暴跌魔咒。

市場(chǎng)人士介紹，長(cháng)期停牌，一方面各方投資者想退出的通道被堵死，好不容易有機會(huì )跑路，此時(shí)不逃何時(shí)逃。另一方面，波斯科技停牌時(shí)做市指數還在1400點(diǎn)左右，現在做市指數已經(jīng)跌下850點(diǎn)，復牌上演補跌行情，是對原有股價(jià)做一次修正。

陪跑三年時(shí)間之久，“集郵黨”們究竟能否從波斯科技身上賺取利益？