微創(chuàng )光電IPO被否，逾200名小散夢(mèng)碎 競爭對手?？低暰故枪?/h1>

2018/07/04 09:42      犀牛之星 張維

7月3日，證監會(huì )發(fā)審委召開(kāi)了2018年第95次發(fā)審委會(huì )議，審核了來(lái)自新三板的微創(chuàng )光電（430198）首發(fā)上市申請。據相關(guān)投行人士證實(shí)，攜帶逾200名股東的微創(chuàng )光電今日上會(huì )已經(jīng)被否。

資料顯示，微創(chuàng )光電早在2012年末便掛牌上了新三板。公司自2015年6月23日開(kāi)始轉做市，憑借在新三板相對靚麗的業(yè)績(jì)以及視頻監控市場(chǎng)的良好前景，在采取做市僅過(guò)半年后，微創(chuàng )光電股東戶(hù)數便從掛牌時(shí)的28名增加到202名，截至目前微創(chuàng )光電共有244名股東。

微創(chuàng )光電于2016年6月23日正式進(jìn)入上市輔導，時(shí)隔一年后的2017年6月16日，微創(chuàng )光電IPO申請獲證監會(huì )受理從新三板停牌，公司上市輔導和IPO排隊均經(jīng)過(guò)了整整一年的時(shí)間。

IPO前武漢多路資本突擊入股

微創(chuàng )光電成立于2001年8月8日，系由崔廣基、朱小兵、盧余慶等7人創(chuàng )立。從目前公司管理層的背景來(lái)看，公司的不少高層均有武漢郵科院的履職背景。

武漢郵科院是國內知名的信息通信領(lǐng)域產(chǎn)品和綜合解決方案提供商，是由國務(wù)院國資委直接管理的中央企業(yè)。經(jīng)過(guò)四十多年的發(fā)展，武漢郵科院已成為中國電子信息百強和軟件百強企業(yè)，同時(shí)也是國內唯一集光通信三大戰略技術(shù)（通信系統、光纖光纜、光電器件）的研究、生產(chǎn)和銷(xiāo)售于一體的科研與產(chǎn)業(yè)實(shí)體。

微創(chuàng )光電的董事長(cháng)陳軍，曾于1993年至1998年在武漢郵科院的研究院工作，1999年至2001年又在武漢郵科院旗下的武漢網(wǎng)能信息技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“網(wǎng)能信息”）擔任副總經(jīng)理、總經(jīng)理等職務(wù)；公司副總經(jīng)理、董事盧余慶，曾于1997年至1998年同在武漢郵科院研究院擔任研發(fā)工程師，1999年至2001年同在網(wǎng)能信息擔任產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部視頻通信課題組長(cháng)；而公司董事、財務(wù)總監兼董秘王昀同期也在武漢郵科院研究研究和網(wǎng)能信息有過(guò)履職。

不僅如此，從微創(chuàng )光電在新三板進(jìn)行過(guò)的定增融資情況來(lái)看，公司兩次定增引入的對象也有很大一部分來(lái)自于武漢當地的資本。

2016年12月22日，在啟動(dòng)IPO上市輔導的6個(gè)月后，微創(chuàng )光電曾完成一輪定增融資，公司以9.45元/股的價(jià)格共募了4725萬(wàn)元，其中湖北當代高投創(chuàng )業(yè)投資基金合伙企業(yè)（下稱(chēng)“當代高投”）領(lǐng)投認購了1984.5萬(wàn)元。

資料顯示，當代高投的股東為武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團（下稱(chēng)“當代集團”）和湖北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資，當代集團系湖北省有名的大型民營(yíng)集團，旗下控股上市公司包括人福醫藥（600079）、三特索道（002159）、當代明誠（600136）等，而湖北高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資實(shí)控人則是湖北國資委。

值得注意的是，微創(chuàng )光電前一輪、也是公司在新三板上首輪融資的領(lǐng)投方——武漢智慧城市創(chuàng )業(yè)投資基金合伙企業(yè)，武漢智慧創(chuàng )投的股東武漢東湖創(chuàng )新科技投資、武漢經(jīng)開(kāi)投資和天風(fēng)天睿投資均與湖北國資和當代集團有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。

有業(yè)內人士指出，2017年湖北省由于各種原因導致了上市企業(yè)的數量在中部城市中墊底，政府因此提出了“上市公司5年倍增計劃”，而通過(guò)國資拉著(zhù)知名民營(yíng)集團成立專(zhuān)門(mén)的產(chǎn)業(yè)投資基金，對湖北本地企業(yè)進(jìn)行資本上的投資扶持，已經(jīng)逐漸成為一種頗具特色的現象。

業(yè)績(jì)增速較快 行業(yè)卻漸成紅海

微創(chuàng )光電系以視頻監控傳輸技術(shù)和視頻監控平臺軟件技術(shù)為核心，專(zhuān)業(yè)從事安防視頻監控系統和設備研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的國家高新技術(shù)企業(yè)。

近年來(lái)，隨著(zhù)“平安建設”、“智慧城市”的持續推進(jìn)，文博、金融、公安、交通等領(lǐng)域對安防的需求也更加深入，由此也帶動(dòng)了視頻監控、實(shí)體防護、樓宇對講等安防領(lǐng)域市場(chǎng)需求的不斷增加。

根據CPS中安網(wǎng)《2016中國安防行業(yè)調查報告》、WIND數據顯示，2010-2016年，我國安防產(chǎn)品市場(chǎng)規模從961億元增長(cháng)到了1900億元，期間年復合增長(cháng)率為12.03%。其中視頻監控市場(chǎng)規模從242億元增長(cháng)到962億元，年均復合增長(cháng)率達25.86%，2016年視頻監控產(chǎn)品在安防行業(yè)的占比已經(jīng)超過(guò)50%。

隨著(zhù)行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車(chē)道，微創(chuàng )光電近年來(lái)的業(yè)績(jì)也較為可觀(guān)。2015年-2017年，微創(chuàng )光電分別實(shí)現營(yíng)收1.02億元、1.16億元和1.51億元，復合增長(cháng)率約為22%；凈利潤分別為2857萬(wàn)元、3241萬(wàn)元和4535萬(wàn)元，復合增長(cháng)率為26%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額分別為-333.76萬(wàn)元、793.41萬(wàn)元和3187.55萬(wàn)元。

微創(chuàng )光電近年業(yè)績(jì)情況

不過(guò)需要注意的是，伴隨著(zhù)安防行業(yè)整體進(jìn)入快車(chē)道，近年來(lái)安防行業(yè)的競爭也日益激烈。據安防協(xié)會(huì )調查報告顯示，截止2016年底，安防設備生產(chǎn)商已經(jīng)超過(guò)了7000家，其中視頻監控設備生產(chǎn)商占比為41%，超過(guò)了2000家，而年銷(xiāo)售額1000萬(wàn)以下的企業(yè)占比就達到了56%，銷(xiāo)售額超過(guò)1億元的企業(yè)僅有3%，行業(yè)市場(chǎng)集中程度非常低。

此外，相關(guān)立法滯后、企業(yè)缺乏品牌意識、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重也是長(cháng)期以來(lái)困擾整個(gè)安防行業(yè)發(fā)展的因素之一。

資料顯示，2014年-2017年，微創(chuàng )光電的銷(xiāo)售毛利率分別為58.25%、58.87%、62.30%和56.75%，2017年公司毛利率創(chuàng )下了四年來(lái)新低。與此同時(shí)，公司光平臺設備、前端設備產(chǎn)品平均單價(jià)也從2015年的0.97萬(wàn)元、0.38萬(wàn)元降到了2017年的0.88萬(wàn)元、0.31萬(wàn)元，視頻光傳輸設備單價(jià)則相對平穩。

供應商是競爭對手 或存在重大隱患

犀牛之星注意到，在近年來(lái)，安防巨頭?？低暎?02415）一直都穩居微創(chuàng )光電的第一大供應商的地位，2015年-2017年微創(chuàng )光電向?？低暤牟少徑痤~分別為1499.53萬(wàn)元、1197.62萬(wàn)元、1330.06萬(wàn)元，采購占比分別為36.98%、22.82%和22.41%。

作為國內最大的安防廠(chǎng)商，?？低暿且砸曨l為核心，為全球提供安防、可視化管理和大數據服務(wù)的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，根據IHS Marki報告，?？低曇堰B續6年蟬聯(lián)視頻監控行業(yè)全球第一，擁有全球視頻監控市場(chǎng)份額的21.4%。這意味著(zhù)微創(chuàng )光電和?？低曉诋a(chǎn)品和服務(wù)定位上存在諸多類(lèi)似。

據微創(chuàng )光電年報顯示，公司客戶(hù)主要面向交通行業(yè)用戶(hù)，同時(shí)兼顧平安城市行業(yè)，而?？低曊侵腔劢煌ūO控領(lǐng)域的重要廠(chǎng)家。

此外，根據微創(chuàng )光電招股書(shū)披露，公司向?？低暡少彽脑骷饕獮槟＝M件（攝像機、存儲設備功能組件）、編碼卡、高清解碼器，而視頻編解碼正是數字視頻監控領(lǐng)域中的核心技術(shù)之一。

在此前證監會(huì )的反饋意見(jiàn)中，證監會(huì )就對?？低暭词枪靖偁帉κ钟质枪痰那闆r進(jìn)行了重點(diǎn)詢(xún)問(wèn)，要求微創(chuàng )光電解釋向競爭對手?？低暡少彯a(chǎn)品的原因，同時(shí)說(shuō)明是否具備生產(chǎn)采購內容的設備和能力以及是否存在重大依賴(lài)；補充說(shuō)明采購模組件占比逐年升高的原因，自行生產(chǎn)和委托生產(chǎn)的模組件的區別標準、數量及各自占比、成本比較。

2012年10月擬創(chuàng )業(yè)板IPO的上海昊海生物，就因為“向競爭對手采購主要原材料可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響”而遭到發(fā)審委否決。作為營(yíng)收逾400億的安防行業(yè)龍頭，?？低暼魧ξ?chuàng )光電斷供原材料，對?？低暯?jīng)營(yíng)幾乎不會(huì )產(chǎn)生影響，然而對微創(chuàng )光電而言卻可能是一場(chǎng)重大的打擊。