跌破800點(diǎn)后，新三板下一個(gè)路口在哪里？

炎熱過(guò)后的深圳，總是要經(jīng)歷一番雷雨的洗禮。一如眼前的新三板，在一場(chǎng)“高溫”之后，走向了漫漫熊途，但誰(shuí)也摸不清它將何時(shí)停止。

8月6日，三板圈內再次沸騰起來(lái)。原因無(wú)他，做市指數跌落了800點(diǎn)重要關(guān)口。而這距上次跌破900點(diǎn)整數關(guān)口，僅有108天，較三板做市歷史最高點(diǎn)位則已下跌70%。

歷時(shí)108天，指數跌破800點(diǎn)

誰(shuí)也不曾想到，新三板市場(chǎng)的低谷期竟走了這么久。

2015年3月18日，三板做市指數正式上線(xiàn)，開(kāi)盤(pán)點(diǎn)位1653.92點(diǎn)；

2015年4月7日，做市指數盤(pán)中報2673.17點(diǎn)，市場(chǎng)迎來(lái)高光時(shí)刻；

2017年11月15日，收盤(pán)首次跌破1000點(diǎn)，指數低于基準點(diǎn)位；

2018年4月20日，跌破900點(diǎn)，市場(chǎng)下行趨勢不改；

2018年8月6日，跌破800點(diǎn)。

截至當天收盤(pán)，三板做市收于797.41點(diǎn)，跌幅為0.58%，成分股全天成交2916萬(wàn)元。

（來(lái)源：犀牛之星APP截圖）

從三板做市的運行時(shí)間軸來(lái)看，1000點(diǎn)和900點(diǎn)兩個(gè)重要關(guān)口，破位時(shí)間間隔了156天，而800點(diǎn)整數關(guān)口的破位，卻僅用了108天。

更關(guān)鍵的是，目前做市指數較歷史最高點(diǎn)位已下跌70%?？竦恢沟内厔?，已讓市場(chǎng)投資者心頭為之一顫。

有市場(chǎng)人士甚至悲觀(guān)表示，做市指數已經(jīng)在漫漫熊途上走過(guò)了40個(gè)月，年內能否守住700點(diǎn)依舊是未知數。

對于做市指數持續以來(lái)的下跌態(tài)勢，一位資深二級市場(chǎng)投資者說(shuō)道，“主要是投資者對未來(lái)預期看不到好轉的跡象，做市商方面也在逐漸退場(chǎng)，不少券商做市部門(mén)在裁撤或者裁人，只有賣(mài)的，買(mǎi)的人又少，那自然就是不斷下跌了”。

三年市場(chǎng)劇變

短短三年多的時(shí)間里，新三板市場(chǎng)經(jīng)歷了翻天覆地的變化。

2013年12月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》，之后新三板開(kāi)始向全國擴容。

據媒體報道，在2014年，便有超過(guò)1200家企業(yè)奔赴新三板，而2015年、2016年新增掛牌企業(yè)數更達到3557家、5034家。2017年，新三板市場(chǎng)新增企業(yè)1467家，當年11月21日全市場(chǎng)總掛牌企業(yè)數達到最高峰至11651家。

在市場(chǎng)高速擴容的另一面，各類(lèi)企業(yè)“良莠不齊”，一批問(wèn)題企業(yè)在嚴監管的形勢下，逐一浮出水面。ST行悅、楓盛陽(yáng)、銀都傳媒等“黑天鵝”企業(yè)，在三板市場(chǎng)引發(fā)震動(dòng)。

不容忽視的是，新三板各項制度的改革也在有條不紊的推動(dòng)。2014年8月25日，股轉系統首次引入做市商制度，一定程度上改善了掛牌公司股票流動(dòng)性、完善了市場(chǎng)的定價(jià)功能。

2016年5月27日，股轉公司發(fā)布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法（試行）》，從制度層面啟動(dòng)新三板分層改革的序幕。

2017年12月22日，股轉公司推出新三板改革的三大組合拳，包括“交易制度”、“分層制度”以及“信息披露制度”的相關(guān)政策安排。

今年1月15日，集合競價(jià)制度正式上線(xiàn)，從根源上取締了一分錢(qián)交易和打擊了違規操作股價(jià)的市場(chǎng)亂象。

彼時(shí)，股轉推出的新政普遍被市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預計，新三板的春天就要來(lái)了。但事與愿違的是，二級市場(chǎng)的流動(dòng)性危機并沒(méi)有得到明顯的好轉。相反的，做市股破凈、定增破發(fā)、仙股等現象成為市場(chǎng)下行時(shí)的常態(tài)。

與此同時(shí)，IPO審核趨勢趨嚴，疊加始終未能有效解決的“三類(lèi)股東”問(wèn)題，使得一批有著(zhù)IPO預期的企業(yè)，逐漸對新三板萌生退意。摘牌潮、退出做市的現象，也在同一時(shí)期表現的淋漓盡致。

從各路資金的狂熱追逐，到市場(chǎng)冷卻，三年時(shí)間確實(shí)發(fā)生了太多的變化。

流動(dòng)性根基仍待夯實(shí)

在當前的新三板，“信心比黃金更重要”。而這一信心的確立，需要市場(chǎng)給予相應的政策紅利來(lái)實(shí)現。

一直以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)于精選層的預期呼吁已久，但等來(lái)的仍是無(wú)法兌現的“空頭支票”，市場(chǎng)各方也逐漸消磨了耐心。

“一旦推出精選層，投資者在精選層的準入門(mén)檻上也需要適當降低，或者企業(yè)在精選層之上有轉板的預期，否則的話(huà)這一紅利也只是曇花一現。”某投資者強調。

除此之外，有業(yè)內人士建言，解決新三板流動(dòng)性問(wèn)題，還需要開(kāi)辟新三板公司轉板到深滬交易所綠色通道并制定具體實(shí)施細則。

近幾年，囿于國內資本市場(chǎng)沒(méi)有提供新經(jīng)濟企業(yè)上市的“土壤”，不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)選擇奔赴海外上市。倘若新三板能夠做好與滬深交易所的對接，幫助企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，自然也是市場(chǎng)各方樂(lè )意之至的事情。

猶記得股轉公司總經(jīng)理李明在“2018新三板創(chuàng )新發(fā)展論壇”上談到，2018年股轉公司擬重點(diǎn)推進(jìn)四方面的工作：一是推進(jìn)市場(chǎng)精細化分層、研究發(fā)行制度改革；二是研究制定新三板發(fā)展戰略、推動(dòng)健全完善市場(chǎng)上位法；三是推進(jìn)對外開(kāi)放合作、探索與境外交易所的互聯(lián)互通；四是深化分類(lèi)監管、全力維護市場(chǎng)穩定運行。

不過(guò)，近日市場(chǎng)傳出李明擬調任江蘇證監局黨委書(shū)記、局長(cháng)，對于新三板深化改革的事業(yè)將如何推進(jìn)成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

作為資本市場(chǎng)改革的試驗田，新三板承載了一萬(wàn)多家中小企業(yè)直接融資的使命，也是支持我國創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)和多層次資本市場(chǎng)建設的重要內生動(dòng)力。

誠然，新三板在目前發(fā)展的過(guò)程仍有諸多不足，但呵護起這來(lái)之不易的成果同樣很重要，也需要市場(chǎng)各方的努力。

風(fēng)雨過(guò)后，才會(huì )迎來(lái)彩虹的燦爛。相信新三板也許就是雨下得久了，而我們所要做的就是耐心等待天晴。