任澤平：最好的投資機會(huì )就在中國 對改革洗禮后的中長(cháng)期經(jīng)濟前景樂(lè )觀(guān)

　　從短期經(jīng)濟形勢來(lái)說(shuō)世界經(jīng)濟處在新的一輪增長(cháng)周期。從2008年經(jīng)濟危機以后，2012年美國復蘇，2016年下半年歐洲復蘇，會(huì )有越來(lái)越多經(jīng)濟體加入到復蘇的進(jìn)程。

　　以下為任澤平博士8月4日的演講：

　　現在看，A股很多都很便宜

　　最近股市在調整，房地產(chǎn)也在調控，大家看到的新聞基本負能量居多，甚至有一些經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)始批評我們政策。但是，對于中長(cháng)期我是比較樂(lè )觀(guān)的。我覺(jué)得很多問(wèn)題要全面看，任何事物都是兩面的，比如我們去杠桿，哪有去杠桿沒(méi)有陣痛的呢?不去杠桿而放水，有的人好像很開(kāi)心，但短痛長(cháng)痛總要選擇一個(gè)，歷史上沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)濟體在去杠桿過(guò)程中沒(méi)有陣痛，大家都希望貨幣放水，但長(cháng)期來(lái)說(shuō)貨幣放水就是貶值、積累金融和債務(wù)風(fēng)險，一定是這樣的。

　　任何事情都有兩面性。再比如說(shuō)現在A(yíng)股市場(chǎng)，我看現在A(yíng)股市場(chǎng)大家都悲觀(guān)的不行。那5000點(diǎn)的時(shí)候為什么那么多人喊10000點(diǎn)不是夢(mèng)呢?風(fēng)險是漲上去，機會(huì )是跌下來(lái)的，現在看，A股很多都很便宜，現在的風(fēng)險比兩年前、三年前那時(shí)候的風(fēng)險小多了。從長(cháng)期來(lái)說(shuō)，現在這個(gè)市場(chǎng)其實(shí)很多股票真的很便宜，只不過(guò)是時(shí)間的問(wèn)題而已。所以我覺(jué)得很多事情是兩面，是辯證的。

　　后面會(huì )進(jìn)行結構性寬松，但絕對不是大水漫灌

　　針對經(jīng)濟。我在2015年提出“經(jīng)濟L型”，2016到2018年中國經(jīng)濟是波動(dòng)筑底。2016到2017年，第一個(gè)小周期筑底，然后從2018年經(jīng)濟又開(kāi)始回落，應該是2018年下半年下行壓力更大。這一次回調大致會(huì )在2019年上半年見(jiàn)第二次底部。但是我個(gè)人并不認為經(jīng)濟會(huì )失控，這次經(jīng)濟的微調是有底的。

　　針對政策?，F在的政策總體來(lái)說(shuō)，采取去杠桿、去產(chǎn)能、去庫存、降成本、補短板，所以這個(gè)做法都是對的。但是有些細節上可能需要完善，在結構上需要調整，大方向肯定是對的。但是它短期一定是有陣痛的。比如說(shuō)流動(dòng)性的收緊，我認為一直到今年下半年這個(gè)流動(dòng)性總體還是偏緊，但是會(huì )相對結構性的放松，主要在基建和小微以及實(shí)體經(jīng)濟領(lǐng)域，可能在后面會(huì )進(jìn)行結構性寬松，但絕對不是大水漫灌。

　　貿易摩擦：最好的應對就是改革開(kāi)放

　　中美貿易摩擦。從世界大國興衰的世紀性規律和領(lǐng)導權更迭來(lái)看，貿易戰是中國發(fā)展到現階段必然出現的現象和必將面臨的挑戰，難道你以為美國會(huì )自然地把世界領(lǐng)導權拱手相讓嗎?這不僅僅是貿易戰，而是打著(zhù)貿易保護主義旗號的遏制，是由于發(fā)展模式、意識形態(tài)、文化文明、價(jià)值觀(guān)等差異所引發(fā)的世界領(lǐng)導權更迭之爭，其未來(lái)演化的參考模式不是過(guò)去四十年中美貿易摩擦的模式，也不能類(lèi)比當前美國和歐洲日本的關(guān)系，而應參考英美世界領(lǐng)導權更迭、日美貿易戰等的演化模式。對于這個(gè)問(wèn)題，恐怕我們還要有清醒的認識。

　　中美貿易摩擦確實(shí)也折射出中國在改革開(kāi)放領(lǐng)域仍有很多功課要做。坦率講，在降低關(guān)稅、放開(kāi)投資限制、內部審查，更大力度的推動(dòng)改革開(kāi)放、建立更高水平的市場(chǎng)經(jīng)濟和開(kāi)放體制等方面我們有很多的功課要去做，這是我們客觀(guān)要承認的。

　　從數據上看，現在美國的GDP大概是19萬(wàn)億美元，占全球24%。中國現在是12萬(wàn)億美元，大約占全球的GDP比重是15%，中美加起來(lái)占全球GDP的比重40%，排在第三位是日本，大約占5%多一點(diǎn)，只是我們的零頭?，F在確實(shí)是巨頭的時(shí)代，但更重要的是，中國經(jīng)濟還在以每年6%以上的速度在增長(cháng)，美國是年均2%，最近的速度可能又高了。但是時(shí)間對我們是有利的，美國最怕的就是這樣發(fā)展下去的時(shí)間。但是我并不認為貿易等很多問(wèn)題大家是雙輸的，我認為是可以實(shí)現共贏(yíng)的。國際貿易問(wèn)題大家一定是雙贏(yíng)，只不過(guò)它帶有強烈收入分配效應。

　　對于我們而言，我覺(jué)得我們是要穩住，做好自己的事情。老一輩教給我們的東西不要丟了，就是韜光養晦、悶頭發(fā)大財。這個(gè)世界的游戲規則，天然是為強者制定的，不要試圖去挑戰它。當哪天我們強大起來(lái)以后，自然地就對你有利，但前提也要更加的開(kāi)放，更加的改革，你的價(jià)值觀(guān)和意識形態(tài)能夠得到世界的認同，你自然而然都得到相對的地位。我覺(jué)得是這么一個(gè)情況。

　　所以，對于中美貿易摩擦，我有三個(gè)基本判斷：具有長(cháng)期性或者是嚴峻性;這是以貿易保護主義之名的遏制;我們最好的應對就是改革開(kāi)放，沒(méi)有別的，做好自己的事情就夠了。

　　中國最大的人口紅利來(lái)自于1962到1976年

　　對經(jīng)濟形勢的看法。2009年，當時(shí)我剛到國務(wù)院發(fā)展研究中心的時(shí)候，我們的團隊在國內提出了一個(gè)判斷，中國經(jīng)濟可能永遠告別了高增長(cháng)的時(shí)代，中國經(jīng)濟要增長(cháng)階段轉化，增速換擋。為什么要增速換擋?簡(jiǎn)單來(lái)講就是人口紅利的漸行漸遠，我們必須由要素投入型的增長(cháng)轉向創(chuàng )新驅動(dòng)型增長(cháng)。關(guān)于中國人口、經(jīng)濟，為什么高增長(cháng)?用模型來(lái)講叫資本勞動(dòng)技術(shù)，或簡(jiǎn)單來(lái)講，就是一個(gè)好的制度，釋放了人創(chuàng )造財富的能力。

　　大家記住中國最大的人口紅利來(lái)自于1962到1976年的嬰兒潮。中國經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)濟結構的很多特點(diǎn)與這批人有關(guān)。簡(jiǎn)單來(lái)講，中國過(guò)去高增長(cháng)就是這一批人年輕時(shí)干出來(lái)的。最近我們說(shuō)的老齡化，其實(shí)就是這一批人年齡漸長(cháng)。過(guò)去20年是房地產(chǎn)的黃金時(shí)代，就是這一批人結婚生子要買(mǎi)房。

　　人，才是經(jīng)濟增長(cháng)的源泉，才是所有消費升級的根本趨勢。1962到1976年出生的這一批人，決定了中國經(jīng)濟增長(cháng)和經(jīng)濟結構的很多主要特點(diǎn)。1962到1976年的這一批人在90年代，二三十歲，當打之年，人多，年輕，便宜，再加上改革，中國肯定高增長(cháng)。

　　1978-2017年40年，中國年均增長(cháng)9.5%，1978-2008年年均增長(cháng)是9.8%。9.8%是實(shí)際GDP增長(cháng)，如果加上物價(jià)通脹，我們實(shí)際名義GDP增長(cháng)是13%-15%。意思就是，在過(guò)去的30年，你的年化收益率低于13%，你連GDP都沒(méi)跑過(guò)。所以過(guò)去的三四十年給我們創(chuàng )造了財富的機會(huì )是非常驚人的。當然還存在背景，其實(shí)我們過(guò)去的三四十年是一個(gè)貨幣超發(fā)的狀態(tài)，長(cháng)期來(lái)說(shuō)就是貨幣超發(fā)。

　　我們做了一個(gè)測算，1978-2018年，這40年中國年均M2(廣義貨幣供應量)增速是15%。意味著(zhù)如果你不做投資，你口袋里的鈔票以每年15%的速度在貶值，如果感覺(jué)不到，你可以想一想十年前上海房?jì)r(jià)。那么1962到1976年出生的一批人，在90年代，20多歲?，F在，2018年，1962到1976年出生現在42到56歲，也就是說(shuō)中國現在的主流是42到56歲人群，以前快遞小哥已經(jīng)成為快遞大亨，所以這就是中國的年齡的分布，1962到1976年出生的這批人，他們現在是我們各個(gè)崗位的中堅力量。我們的銀行高凈值客戶(hù)，80%都是1962到1976出生的，1962到1976年人群是中國目前社會(huì )的中堅力量。大家說(shuō)現在是80后90后的天下，其實(shí)不然。有人說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)都是80后90后，其實(shí)，互聯(lián)網(wǎng)是70后給80后去投資，去賺90后的錢(qián)。

　　還有房地產(chǎn)，買(mǎi)房人群是20到50歲人買(mǎi)房。20到30的首次購房，35到50歲改善性住房就是所謂的二次置業(yè)。那么現在中國是進(jìn)入到一個(gè)改善性置業(yè)為主的房地產(chǎn)市場(chǎng)。人口的因素，對經(jīng)濟增長(cháng)對經(jīng)濟結構影響非常巨大。那么現在中國是這樣一個(gè)人口年齡的分布，所以中國增速快非常正常，中國發(fā)展非常正常，就是“我們從高速增長(cháng)階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段”，這是一個(gè)自然的規律。

　　但大家要知道，增速換擋成功的經(jīng)濟體大約經(jīng)濟增速降一半。而且中國新的增長(cháng)平臺是多少?我們預計應該是5%到6%。二戰以來(lái)，世界上一百多個(gè)追趕經(jīng)濟體，向往發(fā)達國家的人均水平，因為發(fā)展中國家都想成為發(fā)達國家，就好像大家都想成為有錢(qián)人一樣，但是成功者，總是少的，世界上發(fā)達國家只占20%不到，所以看到一百多個(gè)追趕經(jīng)濟體，在過(guò)去將近上百年的歷史，真正成功的是多少?12個(gè)!

　　從發(fā)展中經(jīng)濟體到發(fā)達經(jīng)濟體，成功概率也就是只有10%多一點(diǎn)，這樣一個(gè)成功概率對于中國是個(gè)比較大的挑戰。表面上說(shuō)增速換擋，實(shí)質(zhì)上是中國要進(jìn)行一個(gè)新的改革。

　　短期經(jīng)濟形勢：世界經(jīng)濟處在新的一輪增長(cháng)周期

　　從短期經(jīng)濟形勢來(lái)說(shuō)世界經(jīng)濟處在新的一輪增長(cháng)周期。從2008年經(jīng)濟危機以后，2012年美國復蘇，2016年下半年歐洲復蘇，會(huì )有越來(lái)越多經(jīng)濟體加入到復蘇的進(jìn)程。

　　影響是什么呢?影響中國的出口。我們出口2015、2016年都是負增長(cháng)，但是2017、2018年上半年，中國出口開(kāi)始出現恢復。

　　挑戰是什么?我覺(jué)得第一個(gè)挑戰，就是美聯(lián)儲加息。大家可以看到，歐洲、日本最近經(jīng)濟開(kāi)始回調，美國主要指標都在筑頂，所不同的是因為特朗普的減稅，使得美國這輪復蘇周期被拉長(cháng)了。然后我們看發(fā)達經(jīng)濟體的失業(yè)率，美國的失業(yè)率再創(chuàng )歷史新低，也就是美國已經(jīng)充分就業(yè)，美國在增長(cháng)、在吸納就業(yè)，必須要增加工資。所以美國現在薪資增長(cháng)和通脹壓力很大。然后大家可以看到美聯(lián)儲進(jìn)入了一個(gè)加息的預期，所以美元走強，美元走強導致全球的資本正在回流美國本土，美元資產(chǎn)在升值，同時(shí)特朗普，在國內減稅，在外部增加關(guān)稅，這兩個(gè)政策疊加起來(lái)會(huì )吸引一些企業(yè)到美國去投資，因為你出口到美國的物品，關(guān)稅是提高的，但是你在美國生產(chǎn)投資，美國的稅收是下降的。所以說(shuō)不僅是中國，看到很多新興市場(chǎng)最近資本都開(kāi)始回流美國本土。其實(shí)很多新興市場(chǎng)最近都出現了一些股市、包括貨幣的價(jià)格調整。

　　第二個(gè)挑戰是什么?就是中美貿易摩擦。這是我們世界經(jīng)濟的一個(gè)情況。

　　買(mǎi)健康、買(mǎi)快樂(lè )、買(mǎi)服務(wù)，以后這都是最好的投資機會(huì )

　　國內的金融層面，大家可以看到，從2016年9月份以后，一個(gè)是房地產(chǎn)調控，第二個(gè)是金融去杠桿，再加上金融監管的整頓，所以整個(gè)社會(huì )融資規模，實(shí)際上是下降的。我們現在的廣義貨幣供應量創(chuàng )歷史新低，什么概念?就是整個(gè)流動(dòng)性在退潮。那么流動(dòng)性退潮以后，最近企業(yè)的融資壓力比較大。

　　現在中央的政策是寬貨幣、嚴監管、強改革。從4月份6月份兩次定向降準，也就是釋放比較明確的信號。 什么信號?就是我們對于實(shí)體經(jīng)濟、對小微企業(yè)應該是開(kāi)始逐步寬松，但不是大水漫灌，不過(guò)通過(guò)嚴監管，它堵住了它不想讓流向的那些地方的融資渠道。所以所謂的緊信用、嚴監管，它使得貨幣創(chuàng )造信用派生不如以前那么順暢?？偟膩?lái)說(shuō)大家可以留意現在企業(yè)的貸款資金的形式，就是說(shuō)企業(yè)分化是比較嚴重的。

　　從7月份國務(wù)院開(kāi)常務(wù)會(huì )，要求積極的財政政策更積極。但是前一段時(shí)間央行研究員和財政部的研究員在觀(guān)點(diǎn)上出現了一個(gè)分歧。坦率的講，我們現在確實(shí)需要財政的發(fā)力。因為今年上半年我們的財政收入是超過(guò)經(jīng)濟GDP增速，所以這時(shí)候是需要減減稅的，那么7月31日二季度的政治局會(huì )議，應該是傳遞出來(lái)的明確信號。二季度基本上對今年下半年做一個(gè)政策的定調，我覺(jué)得有這么幾點(diǎn)。大家可以關(guān)注。

　　第一個(gè)，就是要實(shí)施積極的財政政策，那么在積極財政策里面要擴大內需和結構調整上發(fā)揮更大的作用。擴大內需是什么呢?我認為應該下半年的基建發(fā)力，在地方融資平臺，在獲得資金上可能會(huì )變得相對容易，也就是說(shuō)可能一些投資平臺就有救了。

　　第二個(gè)，減稅。但是中國的減稅一直以來(lái)的力度不是太大，我懷疑未來(lái)，我們會(huì )有更大的力度來(lái)進(jìn)行減稅。

　　第三個(gè)，補短板。我覺(jué)得這一次中美貿易摩擦我們已經(jīng)看得很清楚了，我們新經(jīng)濟的繁榮，我們號稱(chēng)我們的獨角獸企業(yè)僅次于美國，但是我們新經(jīng)濟的繁榮都是一些表面現象，我們的基礎技術(shù)，基礎的科研不行，我們大量的新經(jīng)濟是基于技術(shù)的應用，所以這里要補短板。

　　第四個(gè)就是防風(fēng)險，大家留意一個(gè)叫：“堅定做好去杠桿工作”，當然這要把握好力度的結構。所以我認為應該下半年整個(gè)金融形勢應該還是相對比較緊張，但是結構性可能會(huì )放松。

　　第五個(gè)就是改革開(kāi)放。改革是最大紅利，改革也將為中國開(kāi)啟新的時(shí)代。

　　第六個(gè)是經(jīng)濟增速。對于中國經(jīng)濟而言，其實(shí)大家從2016年到2018年，我們都在關(guān)注筑底。我把它概括為一個(gè)周期性和結構性的雙筑底。我們先來(lái)看結構性的筑底，去年中國GDP增速是6.9%，那么我們的第二產(chǎn)業(yè)是低于6.9%，我們的服務(wù)業(yè)是高于6.9%，意味著(zhù)什么呢?

　　當很多人在說(shuō)中國還是以工業(yè)和投資主導的時(shí)候，其實(shí)我們進(jìn)入一個(gè)新時(shí)代，中國正在進(jìn)入到一個(gè)以服務(wù)業(yè)和消費主導的時(shí)代。我們去年第二產(chǎn)業(yè)占比40%，第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)業(yè)占比是51%。這幾年我們的消費服務(wù)業(yè)已經(jīng)超過(guò)第二產(chǎn)業(yè)，未來(lái)我們最大的投資機會(huì )，其實(shí)就在消費里面。消費升級分為四個(gè)階段，第一階段溫飽問(wèn)題，80年代;第二是耐用品，90年代;2000年是住車(chē)消費升級，買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房。如果是有車(chē)有房以后肯定是買(mǎi)健康、買(mǎi)快樂(lè )，買(mǎi)服務(wù)，以后這都是最好的投資機會(huì )。

　　談到這里，我們來(lái)看，信息軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)2017年增速高達20%多將近30%的。在其他行業(yè)都是個(gè)位數增長(cháng)的情況下，這個(gè)行業(yè)是25%以上的增長(cháng)。這是一個(gè)什么行業(yè)?就是所謂的互聯(lián)網(wǎng)+。我們進(jìn)一步拆分這個(gè)行業(yè)，我們來(lái)看移動(dòng)游戲、網(wǎng)絡(luò )購物約車(chē)平臺、旅游平臺、大數據云計算、這些行業(yè)全是35%、80%以上的增長(cháng)。中國現在的經(jīng)濟可以說(shuō)是冰火兩重天。那么這個(gè)行業(yè)都有什么特點(diǎn)?我們大部分的新經(jīng)濟獨角獸企業(yè)，基本都誕生在這個(gè)里面，這個(gè)行業(yè)基本是兩個(gè)特點(diǎn)。

　　第一個(gè)特點(diǎn)是什么?消費升級，都被人民的美好生活所驅動(dòng)。第二個(gè)特點(diǎn)，全是跨界。

　　我們既不要妄自尊大，也不要妄自菲薄。中國的新興經(jīng)濟其實(shí)是非常有活力的，或者說(shuō)全球新經(jīng)濟最有活力的地方不在美國，就在中國。從全球來(lái)看，中國其實(shí)對創(chuàng )新是非常包容的。你比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)+這些行業(yè)，全是跨界，現在在中國拿一個(gè)手機，吃喝玩樂(lè )都解決了，在歐洲一點(diǎn)可能性都沒(méi)有。為什么?因為大家可以看到這個(gè)創(chuàng )新全是跨界，但歐洲他們都有很強的行業(yè)工會(huì )的保護，要搞約車(chē)平臺，出租車(chē)司機就走上了街，要搞新零售，他的百貨商場(chǎng)的服務(wù)員就走上了街頭。在中國不存在這個(gè)問(wèn)題，中國跟美國是一樣的，是非常開(kāi)放與創(chuàng )新，尤其是沒(méi)有國有企業(yè)的地方，那是更開(kāi)放。所以說(shuō)對創(chuàng )新我們過(guò)去這么多年，其實(shí)是非常包容。我們政策對創(chuàng )新的基本態(tài)度是什么?你先搞，搞好，我來(lái)認可你。搞得不好，我再來(lái)收拾你，基本是這么一個(gè)觀(guān)念。所以說(shuō)我們有新經(jīng)濟崛起，我覺(jué)得這是結構性筑底。

　　你在中國都找不到你的機會(huì )，你在哪里能找到?

　　我經(jīng)常會(huì )被人問(wèn)到問(wèn)題，當中國經(jīng)濟出現一些波折的時(shí)候，很多人就會(huì )說(shuō)要不要配個(gè)美元資產(chǎn)，要不要換點(diǎn)外匯去炒炒美股，到海外去做什么投資?

　　我對這些問(wèn)題都有標準答案，最好的投資機會(huì )就在中國。為什么?中國有14億人，美國有3.2億人，日本1.3億，整個(gè)歐洲是7億人，歐元區是5億人，歐洲最大的經(jīng)濟體，德國是8000萬(wàn)人，我們旁邊號稱(chēng)第八大經(jīng)濟體的韓國是5000萬(wàn)人，全球是70多億，中國都14億。更重要的是什么?中國以每年6-7%的速度還在增長(cháng)，所以最好的投資機會(huì )一定在中國，最好的東西就在這。你在中國找不到你的機會(huì )，你在哪里找到機會(huì )?

　　然后我們來(lái)看中國的投資，坦率講，現在今年投資的壓力是很大的，因為整個(gè)融資在收縮，然后因為財政整頓，我們基建投資今年上半年這樣明顯下滑，去年是19%的增長(cháng)，今年降低到個(gè)位數。但是大家注意，我認為基建投資見(jiàn)底了，因為上半年基建財政政策要發(fā)力，下半年有可能我們基建投資可能會(huì )做反彈。

　　中長(cháng)期來(lái)看我對中國經(jīng)濟是樂(lè )觀(guān)的

　　我在去年講的比較多的是中國產(chǎn)能出清已經(jīng)非常充分了，我們正在站在新的一個(gè)產(chǎn)能周期的起點(diǎn)上，我們可以看到我們原來(lái)很多傳統行業(yè)盈利其實(shí)非常不錯，只不過(guò)現在因為種種的原因，他沒(méi)有進(jìn)行擴張新的產(chǎn)能。

　　我傾向于在2019年以后，大家都會(huì )看到新的的產(chǎn)能擴張。

　　中長(cháng)期來(lái)看我對中國經(jīng)濟是樂(lè )觀(guān)的。

　　為什么樂(lè )觀(guān)?第一個(gè)我認為我們的政策找到了發(fā)力點(diǎn)。第二個(gè)，我們解決了很多政策不落地問(wèn)題。第三個(gè)中國的潛力還非常大。你比如說(shuō)現在很多人悲觀(guān)，好像又是什么大的拐點(diǎn)，哪有這么多拐點(diǎn)?中國的潛力，我們就以城鎮化為例， 1978年中國城鎮化率17.92%，我們現在多少?我們現在是58.5%，發(fā)達國家全部是絕大部分是80%以上，中國怎么也做到70%。中國城鎮化至少還有十年以上。更何況我們還有3億的農民工，他們還沒(méi)有在城市有穩定的居所和穩定工作，還要解決這些人的這個(gè)農民工市民化的問(wèn)題，對中國的潛力其實(shí)是非常巨大的。關(guān)鍵是什么?關(guān)鍵是自己不要折騰。堅定不移的進(jìn)行改革開(kāi)放。

　　這就是我對中國經(jīng)濟的一個(gè)基本判斷：短期有下行壓力，但中長(cháng)期樂(lè )觀(guān)，潛力很大。2016-2018年經(jīng)濟L型筑底，2018年下半年可能壓力會(huì )更大一點(diǎn)，應該會(huì )在2019年上半年大家看到新的底部。整個(gè)金融形勢我認為總體還是偏緊，但是會(huì )定向結構性寬松。下半年的基建有所發(fā)力，我們的城鎮化潛力很大。房地產(chǎn)調控繼續，棚改貨幣化政策紅利已經(jīng)基本結束，它會(huì )對我們房地產(chǎn)的市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生比較重要的影響。

　　貿易摩擦的背景和常識

　　中美貿易戰。中美貿易摩擦這個(gè)事情，我想講幾個(gè)背景，我們把這幾個(gè)背景看完以后，大家自己就可以得出結論。其實(shí)很多問(wèn)題并不是預測，我認為我們是尊重常識，按照常識去推斷。那針對中美貿易摩擦，把它的基本背景和常識是什么和大家說(shuō)了，我相信大家也就會(huì )得出自己的答案。

　　第一個(gè)，在2008年金融危機以后，全球，不僅中國，美國也一樣，主要是靠貨幣放水，我們有4萬(wàn)億，美國有QE(量化寬松)，那么貨幣放水，資產(chǎn)價(jià)格大，自然而然導致收入差距拉大。美國的貧富差距進(jìn)一步拉大。

　　第二個(gè)，美國的貿易逆差又回到了2009年，還正在接近峰值。在美國的貿易逆差當中，中國貢獻了46%，接近一半。

　　第三個(gè)，美國制造業(yè)大幅衰退，我們可以看到美國的制造業(yè)實(shí)際上在過(guò)去二三十年，是大幅度衰退。

　　第四個(gè)，大家可以看到，中國現在占全球GDP的比重15%，美國是占24%，中美加起來(lái)是占40%。更重要的是什么?中國以每年6%的速度在增長(cháng)，美國是2%的增長(cháng)。根據我們的測算，還有大約在過(guò)十年，中國將超過(guò)美國成為世界第一大經(jīng)濟體。也很有可能那時(shí)候我們剛剛進(jìn)入發(fā)達國家的門(mén)檻，中國14億人，美國是3.2億，我們的體量我們的Power。80年代，日美貿易戰的時(shí)候，日本當時(shí)的GDP占美國的比重是40%，現在中國的GDP比重已經(jīng)占到美國的60%，再過(guò)十年我們就會(huì )超過(guò)他。你以為美國會(huì )自然地把王位讓給你嗎?

　　那么，究竟什么原因造成了中美貿易逆差呢?

　　我覺(jué)得第一個(gè)跟分工有關(guān)。大家可以看到，咱們舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，比如說(shuō)我們出口的蘋(píng)果手機，我們是從美國買(mǎi)的芯片，從韓國買(mǎi)液晶屏，然后在中國組裝，一百美元的產(chǎn)品價(jià)值中，我們才賺中間的十塊錢(qián)不到。但是貿易額和貿易順差是算在中國。這跟全球的產(chǎn)業(yè)分工是有關(guān)的。這是第一個(gè)。

　　第二個(gè)是美國過(guò)度消費的模式，連美國的經(jīng)濟學(xué)家都經(jīng)常講，這個(gè)世界對美國來(lái)說(shuō)是天大的便宜，美國人印了紙幣來(lái)買(mǎi)我們的東西，美國的儲蓄率只有百分之十幾?，F在他得了便宜還賣(mài)乖。所以這跟美國的自己的過(guò)度消費模式有關(guān)。因為大家可以看到美國的逆差不僅是中美之間，在中美之前80年代70年代是什么呢? 是美國和日本，所以它很大程度上跟美國自身模式有關(guān)，他自己要做出調整。

　　第三個(gè)是什么?美國對中國的技術(shù)出口限制，它要緩解兩個(gè)國家之間的貿易逆差，最簡(jiǎn)單的做法是對中國出口技術(shù)。你這么多高科技的東西賣(mài)給我，但是他對我們進(jìn)行技術(shù)的出口限制，所以說(shuō)中美貿易逆差，我認為雙方客觀(guān)的講，有基于我們改革開(kāi)放不到位的地方，比如我們汽車(chē)關(guān)稅，美國的汽車(chē)進(jìn)口關(guān)就是2.5%，我們是25%，我們高端45%。坦率地講，過(guò)去這么多年保護了很多的國有的汽車(chē)廠(chǎng)，我覺(jué)得這個(gè)也是要到了該開(kāi)放的時(shí)候，我們有我們的原因。但是美國也有美國的原因，大家如果說(shuō)真的要進(jìn)行貿易戰，我傾向于兩敗俱傷，與其這樣，大家不如坐下來(lái)好好談?wù)?。就目前?lái)看中美之間的貿易互補性還是比較緊張。再過(guò)十年二十年，我認為還是可以繼續雙贏(yíng)。

　　改革是最大紅利，改革將為中國開(kāi)啟新的時(shí)代

　　以上這些主要的觀(guān)點(diǎn)概括來(lái)講：

　　第一個(gè)，我認為2016-2018年中國經(jīng)濟總體是一個(gè)L型的走勢，短期有一些波動(dòng)。2018年下半年到2019上半年會(huì )第二次筑底，應該初步在2019年會(huì )出現第二次的底部。2018年下半年相對于今年上半年經(jīng)濟的下行壓力會(huì )有所增加，主要是內外需疊加。

　　第二個(gè)，我們的政策目前來(lái)看已經(jīng)開(kāi)始做出預調微調，貨幣的結構性寬松，還有積極的財政政策發(fā)力，應該說(shuō)這一次經(jīng)濟下行，會(huì )有政策兜底，這是第二個(gè)判斷。

　　第三個(gè)，金融監管，任何人都不要對中央金融監管去杠桿的決心，抱有任何僥幸心理。我認為這一次的決心非常大。這一次金融去杠桿的決心可以參照我們去產(chǎn)能和去庫存的決心，一定會(huì )實(shí)現所謂的抓鐵有痕踏石留印這樣一個(gè)效果。短期是有陣痛的，但長(cháng)期將會(huì )給我們贏(yíng)得來(lái)更好的未來(lái)。

　　中央的政策概括來(lái)講叫“一一五三”。一個(gè)要求高質(zhì)量發(fā)展，一條主線(xiàn)供給側結構性改革;五大任務(wù)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板;三大攻堅戰，防范化解重大風(fēng)險，精準扶貧、污染防治。從目前來(lái)看，去產(chǎn)能和去庫存在2016-2017年完成的效果比較好?，F在政策的重心已經(jīng)轉向去杠桿、降成本、補短板。

　　改革是最大紅利，改革也將為中國開(kāi)啟新的時(shí)代。中國經(jīng)濟正站在新周期的起點(diǎn)上，我們深信市場(chǎng)經(jīng)濟的理念已經(jīng)在這個(gè)國家扎根，新一屆中央領(lǐng)導集體展現了推動(dòng)改革的勇氣和決心。展望未來(lái)，我們深信經(jīng)過(guò)改革轉型洗禮后的中國經(jīng)濟前景將更加光明!

　　(文章來(lái)源：澤平宏觀(guān) )