如果中美貿易戰開(kāi)打 新三板這三大板塊將受益

新三板在線(xiàn)研究院核心觀(guān)點(diǎn)

1、根據中美雙方相互加征關(guān)稅的舉動(dòng)來(lái)看，即使這次沒(méi)有爆發(fā)成全面貿易戰，但未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內大大小小的貿易摩擦肯定不會(huì )少。

2、從資本市場(chǎng)的反應來(lái)看，市場(chǎng)似乎更擔心貿易摩擦給全球經(jīng)濟帶來(lái)下滑的風(fēng)險，而忽視了貿易摩擦將導致本國通貨膨脹上升的壓力。

3、新三板在線(xiàn)研究院認為，隨著(zhù)中國展開(kāi)貿易反制措施，國內部分行業(yè)將由于進(jìn)口產(chǎn)品失去價(jià)格競爭力，而縮小內外價(jià)差，從而提升該部分行業(yè)的盈利水平。

4、根據中國開(kāi)出的關(guān)稅清單，我們認為主要利好國內的汽車(chē)、化工、農產(chǎn)品、中端制造等行業(yè)。

引言

4月3日，美國政府公布擬加征關(guān)稅的中國商品清單，擬議清單涵蓋約1300個(gè)單獨關(guān)稅項目，約合價(jià)值500億美元，同時(shí)還擬采取其他措施應對中國強制美國公司將其技術(shù)和知識產(chǎn)權轉讓給中國國內企業(yè)的政策。從清單設置的加征項目來(lái)看，對“中國制造2025”側重有加。

4日，中國政府及時(shí)做出相應對策予以回擊，也給出了一份對美國進(jìn)口商品的加征關(guān)稅清單。從這幾天的美國股市的走勢不難看出，市場(chǎng)對中美兩國開(kāi)打“貿易戰”是反感的。不過(guò)另一方面，我們也要清楚的認識到，美國對這次“貿易戰”的準備還是非常充分的，無(wú)論是從清單設置，還是聯(lián)合貿易制裁等，都是可能的后手。

目前來(lái)看，樂(lè )觀(guān)的角度是，中美各自公布的加征關(guān)稅清單尚未生效，考慮到美國正式對華采取貿易措施前還有1個(gè)月的公示期和60天的磋商期，后續走勢仍有待進(jìn)一步觀(guān)察。

本文，新三板在線(xiàn)研究院，將從貿易戰可以影響的幾個(gè)方面，或者貿易摩擦愈演愈烈后，哪些行業(yè)和新三板企業(yè)會(huì )受影響做一個(gè)梳理，以求未雨綢繆。

1、貿易戰陰影下的幾大影響

1.1通脹壓力抬頭

最初美國拋出關(guān)稅清單時(shí)，市場(chǎng)普遍將注意力放在了對經(jīng)濟下行的擔憂(yōu)上，這一點(diǎn)從中美兩國相繼發(fā)布關(guān)稅清單后，資本市場(chǎng)出現巨幅震蕩就可見(jiàn)一斑。

雖然市場(chǎng)對經(jīng)濟風(fēng)險引起了足夠重視，然而，卻忽視了貿易保護對國民福利的損傷，從而導致通脹壓力不斷上行。自中美雙方“對峙”以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是貿易戰對國內經(jīng)濟的影響，在多頭情緒主導下，市場(chǎng)也只是反應了貿易戰可能引發(fā)經(jīng)濟下滑的風(fēng)險。但是，隨著(zhù)中國對美國實(shí)施同等力度同等規模的關(guān)稅反制措施后，貿易戰帶來(lái)的通脹上行壓力變得越來(lái)越大。

4月1日，中國宣布對自美進(jìn)口的128項產(chǎn)品加征15%或25%關(guān)稅。其中包含對美國進(jìn)口大豆征收關(guān)稅，此消息一出，美豆當日便暴跌超過(guò)5%。美豆之所以反應如此激烈，與其對中國市場(chǎng)的重大依賴(lài)有很大關(guān)系。據統計，2017年中國進(jìn)口美豆占比國內總消費量的34%，而美國對華出口量占比美豆總產(chǎn)量約為28%，所以中國征收美豆關(guān)稅將直接削弱美豆的競爭力，從而使美豆期貨出現暴跌。

但另一方面，我們看到，國內的豆類(lèi)價(jià)格卻借勢節節攀升，截至4月10日，大連豆粕創(chuàng )下16個(gè)月以來(lái)新高。

此外，同屬中國反制清單中的部分化工品，也紛紛上調了出廠(chǎng)價(jià)格，并引發(fā)了一系列連鎖反應。如塑料、苯乙烯、順丁橡膠、丁苯橡膠、丙烯等。

1.2加速?lài)鴥冗M(jìn)口替代

根據中美雙方相互加征關(guān)稅的舉動(dòng)來(lái)看，即使這次沒(méi)有爆發(fā)成全面貿易戰，但未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內大大小小的貿易摩擦肯定不會(huì )少。

所以，無(wú)論是從戰略角度，還是從經(jīng)濟角度，加速進(jìn)口替代是擺脫受制于人的重要手段。

中美貿易摩擦升級，中國關(guān)稅清單主要包含汽車(chē)、農產(chǎn)品和化工三個(gè)大類(lèi)，其中包含44項化工品，加征25%的關(guān)稅。關(guān)稅的提高將可能導致國內外價(jià)格出現倒掛，國內替代加速。對于進(jìn)口量較大的塑料、PA6等將形成直接利好，此外對大豆等農產(chǎn)品加稅將進(jìn)一步推升國內農產(chǎn)品價(jià)格，利好農藥、化肥等板塊。

1.3國內金融市場(chǎng)開(kāi)放或超預期

與美國收縮全球戰線(xiàn)不同的是，我國經(jīng)濟的開(kāi)放之路遠沒(méi)有走到盡頭，所以為了對沖貿易戰可能帶來(lái)的不利影響。我們預計國內金融市場(chǎng)開(kāi)放將會(huì )超預期。這一方面是兌現當初加入WTO時(shí)的承諾，另一方面也是對沖貿易戰不利影響的現實(shí)手段。

2、受益板塊之農產(chǎn)品

　　2.1受益邏輯

　　我國第一季度農作物受災嚴重：

據統計，一季度我國自然災害以風(fēng)雹、低溫冷凍和雪災為主，地震、干旱、洪澇、山體崩塌、滑坡、泥石流和森林火災等災害也有不同程度發(fā)生。各類(lèi)自然災害共造成1272.2萬(wàn)人次受災;1241.4千公頃農作物受災，其中絕收69.8千公頃，直接經(jīng)濟損失達196.7億元?？v向比較，今年一季度全國災情為近5年來(lái)，同期中較為嚴重的。

貿易摩擦推升進(jìn)口大豆價(jià)格：

我國進(jìn)口大豆主要來(lái)自巴西、美國和阿根廷等國家。2017年全國大豆進(jìn)口9553萬(wàn)噸，其中美豆3285萬(wàn)噸、巴西大豆5092萬(wàn)噸、阿根廷大豆658萬(wàn)噸。

目前CBOT大豆期價(jià)和升貼水計算，美豆平均1038美分，3%關(guān)稅+10%增值稅，美豆成本為3370元人民幣/噸，如果加征25%關(guān)稅，美豆進(jìn)口成本將升至4150元人民幣/噸。對于國內貿易商來(lái)說(shuō)，至少增加成本約每噸400元，相當于漲價(jià)10%以上。而上述測算，僅僅是建立在價(jià)格基礎之上，如果貿易摩擦升級，減少進(jìn)口量則會(huì )進(jìn)一步推高價(jià)格。

　　2.2新三板相關(guān)股票

3、受益板塊之化工品

　　3.1受益邏輯

　　貿易摩擦升級多項化工品調高關(guān)稅：

4月4日，我國政府依據《中華人民共和國對外貿易法》和《中華人民共和國進(jìn)出口關(guān)稅條例》相關(guān)規定，決定對原產(chǎn)于美國的大豆、汽車(chē)、化工品等14類(lèi)106項商品加征25%的關(guān)稅，涉及到的化工產(chǎn)品有丙烷、貴金屬催化劑、聚醚、丙烯腈、丙烯酸聚合物、聚碳酸酯(PC)、聚氯乙烯(PVC)、尼龍66(PA66)、有機硅等多種產(chǎn)品，其中占比最大的是丙烷，而丙烷脫氫制丙烯(PDH)是國內近年發(fā)展較快的領(lǐng)域。

原液化丙烷進(jìn)口關(guān)稅，最惠國關(guān)稅為1%，若新關(guān)稅落地，針對美國產(chǎn)丙烷征收25%關(guān)稅，對于中國國內液化石油氣市場(chǎng)而言，將產(chǎn)生巨大影響。對于國際丙烷貿易市場(chǎng)而言，沖擊同樣不可忽視。

2017年，中國進(jìn)口美國丙烷數量高達337萬(wàn)噸，而同一年度中國進(jìn)口丙烷總量為1335萬(wàn)噸，美國丙烷占比高達25.28%。美國丙烷資源輸出至遠東，尤其是中國市場(chǎng)正逐步成為其國內資源重要輸出地區。以中東丙烷資源價(jià)格對比來(lái)看，美國MB定價(jià)基準丙烷至遠東價(jià)格優(yōu)勢并不明顯，僅有部分時(shí)段出現窄幅套利，但遠不及此次加稅幅度。中國冷凍貨到岸價(jià)格以500美元核算，若關(guān)稅上調至25%，美國丙烷進(jìn)入中國價(jià)格將有四分之一上行，折算人民幣成本800元/噸以上。

　　3.2新三板相關(guān)股票

4、受益板塊之中端制造業(yè)

　　4.1受益邏輯

中國反制清單與美國的抑制意圖針?shù)h相對：

針對美國不顧國際世貿組織相關(guān)規則的加征關(guān)稅行為，中國及時(shí)作出了應對措施，從反制清單的內容來(lái)看，即體現了我國不懼美國開(kāi)打貿易戰的信心，同時(shí)也反映了我國現實(shí)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要。

此次反制清單主要包含汽車(chē)、化工、航天航空、農業(yè)等幾個(gè)我國已經(jīng)具備較強競爭實(shí)力的行業(yè)。與此同時(shí)，本次清單不涉及半導體、高端設備等領(lǐng)域，這是由于現階段這幾個(gè)領(lǐng)域我國尚不具備國際上的產(chǎn)能轉移或國產(chǎn)代替的條件，因此不具備征收關(guān)稅的基礎。

所以，我們認為，本次中國開(kāi)出的反制清單，對我國中端制造業(yè)有非常強的促進(jìn)作用。主要包括汽車(chē)、飛機、化工等。

　　4.2新三板相關(guān)股票

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